十二月券商金工精选

✦研报目录✦

✦简述✦

按发布时间排序

华宝证券

主动暴露的得与失—从Barra框架到私募指增因子分析方法

发布日期：2022-12-01   

关键词：股票、Barra、风险暴露、指数增强

主要内容：本文针对私募指数增强产品的策略流程，设计了一套相应的风险因子暴露分析方法，以风险暴露的角度构造因子对私募指数增强产品进行分析。在业绩统计筛选方法中加入风险轮动因子可以显著提升沪深300指数增强产品筛选组合的收益表现，其中加入风格轮动因子后组合年化超额收益从15.6%提升到了23.5%，超额最大回撤从6.2%下降到了5.5%。

方正证券

专题报告：如何跑赢股票型基金指数？

发布日期：2022-12-02   

关键词：股票、基金、多因子模型

主要内容：文章于每个季度补全基金的全部模拟持仓，并分析模拟持仓组合的风格暴露偏向中小市值、高流动性、高波动、高估值的个股。从估值、动量、盈利、成长、分析师预期、技术特征等多维度来构建选股因子，复合选股因子的RankIC 均值为6.71%，年化RankICIR 为3.26，RankIC 的胜率为83.33%，多空年化收益为30.71%。

东北证券

成长分类定价和未被分析师覆盖股票的预测数据填充

发布日期：2022-12-02   

关键词：股票、成长股、分析师

主要内容：文章对中信一级行业分为“稳定增长型”、“快速增长型”和“周期行业”三类，并分别对各类型的股票使用“PE/(G-2YCAGR)”、“PE/(G-YOY)”和“PB/(Sa;es-Growth-2YCAGR)”作为成长定价指标，进行组合与回溯；其他对尚未被分析师覆盖或无预测指标的股票进行数据预估，再重新进行成长分类定价的回溯。模型的多头年化收益21.89%，相对万得全A年化超额13.61%。

开源证券

市场微观结构研究系列（17）：日内极端收益前后的反转特性与因子构建

发布日期：2022-12-04   关键词：股票、日内极端收益

主要内容：本篇报告试图从分钟数据出发，探寻日内极端收益的alpha信息。对于极端收益的定义，我们使用S=｜χ-median（χ）｜为衡量标准。经过一系列研究后构建了ERR因子，其RankIC均值-7.08%，RankICIR-3.18，10分组多空对冲年化收益率19.58%，信息比率3.01，胜率81.90%，最大回撤5.71%。

东方证券

《量化策略研究之六》：行业动量的刻画

发布日期：2022-12-05   关键词：行业、行业动量

主要内容：文章根据行业rank动量、成分股动量、换手率等信息构建复合行业动量因子，因子多头超额8.32%，信息比率0.88，超额收益最大回撤17%。

东北证券

行业轮动五：如何更好的描述行业趋势

发布日期：2022-12-06   关键词：股票、行业、趋势

主要内容：本报告中，通过行业价格指数运行的趋势中的极大值极小值时序上的关系，日内上下影线结构，成分股运行的一致性等多个视角，构建了不同的动量因子，来对简单的时间区间内涨跌幅因子进行替代。模型组合年化收益17.22%，年化波动率21.58%，最大回撤32.08%。

东方证券

《因子选股系列研究之八十六》：研报文本情感倾向因子

发布日期：2022-12-07   关键词：股票、文本情感

主要内容：分析师研报数据是相对独立的信息源，本报告基于朝阳永续的研报标题和摘要文本、盈利预测，用多种NLP模型提取文本特征，判断研报的情感倾向。合成因子RPST，全样本rankIC3.8%，ICIR1.4，年化收益20%。

中金公司

国债期货订单流交易策略初探——固收量化探索系列

发布日期：2022-12  关键词：期货、国债、订单流

主要内容：文章基于“供需的平衡状态影响短期价格的变化”这个原理，通过订单簿信号的趋势信息与不同订单估算方法构建策略，取得正收益和较为平滑的收益曲线。

安信证券

基于一致预期的价值分析模型简介及应用

发布日期：2022-12-11   

关键词：股票、一致预期、估值模型

主要内容：文章根据一致预期数据构建了价值分析模型，包括自动定量计算估值结果、基于业绩基准系数、最新年报的EPS、T年、T+1年和T+2年的一致预期EPS构建的四条价值带，并展示了部分重要标的的价值分析结果。

开源证券

开源量化评论（68）：从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架

发布日期：2022-12-12   关键词：股票、行业、龙头股

主要内容：文章基于《A股行业动量的精细结构》中提出的“行业动量的龙头股模型”进一步优化，改进龙头股模型因子ND：RankIC均值为5.37%，RankICIR为0.84，三分组下月度多空胜率可达58.4%，盈亏比为1.50。

国金证券

Beta猎手系列：基于动态宏观事件因子的股债轮动策略

发布日期：2022-12-13   关键词：股票、债券、宏观事件

主要内容：文章构建了动态事件驱动策略框架，将事件因子的评价环节包含在每期事件因子的选择当中，动态选择与资产走势更相关的事件因子；并使用择时策略中获得的股票仓位信息搭配风险预算模型来构建不同风险偏好的股债轮动策略，千一手续费下年化收益21.92%，夏普比率1.33。

华安证券

行业轮动逻辑的标签化应用：重构轮动框架

发布日期：2022-12  关键词：股票、行业轮动、标签

主要内容：文章构建板块-概念-风格三维一体式的行业标签体系，并挑选宏观指标，定义8种事件模式，基于事件驱动的研究思路和严格的筛选标准，考察宏观事件和概念指数之间的关系。文章构建的复合因子RankIC均值为15.1%，年化ICIR为2.49，IC月胜率为78.8%。

方正证券

多因子选股系列研究之八：显著效应、极端收益扭曲决策权重和“草木皆兵”因子

发布日期：2022-12-13   

关键词：股票、显著效应、反转因子

主要内容：显著理论认为那些收益率过分高于市场收益率的股票，会吸引投资者的注意力并引起投资者的过度买入，进而股价会在未来发生回落。文章将显著理论和反转因子相互结合构建了“草木皆兵”因子，Rank IC达-8.90%，Rank ICIR为-4.54，多空组合年化收益率达32.50%，信息比3.92。

光大证券

量化策略研究系列报告之三：细“颗粒度”下北向资金的配置能力

发布日期：2022-12-13   关键词：股票、北向资金

主要内容：从市场覆盖度、影响力和交易行为特征出发，对北向资金托管机构进行细分，将北向资金拆解为“激流勇进”的交易盘和“细水长流”的配置盘，定期调整机构划分结果，以便更有效地捕捉机构特征的变化。

浙商证券

金融工程深度：金股数据库及金股组合增强策略（二）

发布日期：2022-12-13   关键词：股票、金股、IC动量

主要内容：文章基于前期构建的金股数据库1.0版本，迭代了金股数据库2.0版本，并尝试IC动量挖掘、OLS回归、遗传规划和神经网络模型，用以提取数据库字段中包含的有效信息，并合成分析师推荐因子。经实证，IC动量挖掘策略获取收益的能力相较原始策略有所提升。

 

国信证券

战胜机构投资者—再论主动股基业绩增强策略

发布日期：2022-12-13   关键词：股票、基金、业绩增强

主要内容：文章以战胜主动股基中位数为目标构建股票投资策略，先对基金进行收益类因子中性化处理，再进一步优选基金，并补全持仓构建优选基金持仓组合。文章构建的优秀基金持仓精选组合年化收益28.87%，年化超额17.81%，2012年以来均能排在主动股基前30%以内。

太平洋证券

基于市场拐点的行业轮动策略

发布日期：2022-12-13   关键词：行业、行业轮动、拐点

主要内容：文章对常用基于技术面拐点的方法进行研究：通过搜索指数行情的拐点，从而判断市场处于“上涨市”还是“下跌市”，观察行业指数在不同市场状态下的排名情况，以寻找稳定的行业动量特征。策略平均年化超额收益为10%，年度胜率100%。

东方证券

基于量价信息的利率择时探讨 —— 宏观固收量化研究系列之（八）

发布日期：2022-12-14   

关键词：期货、利率择时、多因子

主要内容：本文探讨了通过挖掘利率市场量价信息来进行择时的可能性，尝试筛选出较好的量价因子，构建因子池，并最终将各因子的信号通过等权法或回归法合成最终信号，其中对于长短久期国开债指数的轮动组合，全样本费后年化收益达到6.36%，收益风险比达3.1。

东北证券

机器学习系列之二：基于cVAE的数据增强对下行风险预测的提升

发布日期：2022-12-15   

关键词：指数、下行风险、cVAE

主要内容：本文介绍了用条件变分自编码器模型cVAE进行数据增强的方法，利用cVAE在不同下行风险等级下学习多维期权相关指标的分布，并尝试将其应用在依靠期权风险指标对未来下行风险预测评估的任务中，较大程度地提升了预测效果，也使得基于风险预测的策略表现更为优异。

 

国元证券

哈雷之约：基于指数成分股调整的选股策略

发布日期：2022-12-15   关键词：股票、指数成分股

主要内容：文章定义指数成分调整冲击因子=被动资金流/日均成交金额，以表征指数调整对个股的价格冲击；并构建选股策略，因子单次（半月）RankIC均值为19.8%，年化ICIR达到7.32；多头每次开仓获得5.1%的收益率，年化收益率为10.26%，夏普比率1.03，最大回撤3%。

浙商证券

以Lucky Fund为目标的ETF组合构建策略-长期绩优组合构造

发布日期：2022-12-15   关键词：基金、Lucky Fund

主要内容：本文探讨了锚定Lucky Fund（简称：LF）净值曲线获取绩优组合收益的可行性。首先测算了LF的模拟持仓结构，其次刻画LF的风格切换和行业轮动特征，并设计了多种方案对模拟持仓做出定期修正。策略使用场内ETF和行业指数模拟组合对LF进行跟踪，对于40%以上收益水平的LF坚持跟随策略可以获取显著的市场超额回报。

中金公司

基本面量化系列（8）：四象限风格内应如何选股？

发布日期：2022-12-15   关键词：股票、风格、选股策略

主要内容：本篇报告将大盘/小盘风格与成长/价值风格结合，可实现风格的更精确的定义，聚焦于分析各类风格内的主要特征，挖掘特定风格内有效性较高的选股策略。

 

中金公司

基本面量化系列（9）：机构调研行为是否存在alpha？

发布日期：2022-12-17   关键词：股票、机构调研

主要内容：本文关注调研数据，并聚焦调研事件的变化与影响构建调研选股因子，捕捉调研活动中的增量信息。其中调研变化率因子在全市场的ICIR为0.48，IC均值为1.49%。

开源证券

市场微观结构研究系列（18）：大小单资金流alpha探究2.0：变量精筛与高频测算

发布日期：2022-12-20   

关键词：股票、资金流、残差、羊群效应

主要内容：文章基于前期系列研究，对大小单残差因子和散户羊群效应做进一步改进，并构建复合因子：大小单综合资金流因子，RankIC均值7.89%，RankICIR3.99，10分组多空对冲年化收益率35.36%，信息比率4.82，胜率89.19%，最大回撤2.09%。

华泰证券

析精剖微：机构拆解看北向资金

发布日期：2022-12-20   

关键词：股票、北向资金、机构

主要内容：本文从托管机构拆解角度出发，对北向资金进行全方位剖析。全面画像下各类北向机构特征迥异。围绕各类北向资金流事件，构建北向资金日频情绪指数，基于该指数的择时策略样本外年化超额约15%。构建行业配置因子，选取有效因子复合形成行业配置策略，年化超额约15%。

华西证券

机器学习研究系列之五：机器学习策略的可解释性分析

发布日期：2022-12-20   

关键词：股票、机器学习、SHAP

主要内容：本文介绍了当前已有的解释性框架及原理，并尝试使用SHAP框架对择时策略进行可解释性分析。通过特征的Shapley值进行分析可以判断在一次或多次预测过程中输入特征的重要程度，从而得到因子对于资产收益率的非线性相关性关系。

东证期货

国债期货量化系列三：择时模型仓位管理优化方法探究

发布日期：2022-12-21   关键词：期货、择时、仓位管理

主要内容：文章基于前期系列研究，进一步丰富完善逻辑指标池；并进一步探讨仓位优化建模，将自定义损失函数用于LSTM模型；最后，构建基于国债期货的多策略多品种组合模型，取得年化收益6.6%，年化波动率2.1%，最大回撤0.7%，夏普率3.09的测试集表现。

天风证券

主动量化系列（一）：景气度边际变化在行业配置和选股上的应用

发布日期：2022-12-23   关键词：股票、景气度

主要内容：本文基于分析师对个股的业绩预测数据，合成行业预期ROE增速因子，以此作为景气度量化指标，并根据景气度的季度环比变化，构建高景气的行业和个股组合。构建“全市场景气TOP10”股票组合年化收益35.98%，组合年化超额收益25.45%，夏普比率达1.24，Calmar达0.90。

中信期货

期货多因子专题（五）：不同频率视角下的选期因子

发布日期：2022-12-23   关键词：期货、多因子

主要内容：文章利用高、低频交易数据构建了“量价相关性”因子、“趋势强度”因子以及“振幅”因子，其中振幅因子在 J=63 时因子表现非常稳定，平均年化收益在 9.4%左右，夏普率1.3 左右，Calmar 比率在 0.97 左右。

华宝证券

量化视点2022年第15期：可以利用行业主题型基金复制基准指数吗？

发布日期：2022-12-23   关键词：基金、行业主题

主要内容：本文站在构建FOF组合中有对于如何构建底仓进行了新的尝试，首先通过将行业分类缩小到六大类，然后利用其对应的行业指数构建组合能够比较好的复制基准指数；最后在这六个行业大类内分别选取贴合各行业指数的主题型基金，并构建组合，最终回测得到的净值不仅与基准指数有很高的相关性，同时也能稳定的获得超额收益，年化收益相较基准高出了5.46个百分点。

中信建投期货

CTA系列七十：策略指数构建和分析

发布日期：2022-12-23   关键词：期货、CTA、策略指数

主要内容：本文的目的在于构建CTA策略指数，用于绩效归因和跟踪观察的目的。重点在于跟踪长中短周期趋势的策略指数净值，另外包含一个反转类策略的指数净值。本文还从板块、品种对于策略指数的贡献进行了分解，作为一个绩效归因的案例。

国盛证券

宏观经济量化系列之二：宏观预期差量化与超预期策略

发布日期：2022-12-23   关键词：固收、宏观预期差

主要内容：本文从国内投资者关注较少的宏观一致预期的数据切入，补充解决了宏观量化中的力度判断问题：如何刻画经济数据、货币政策预期差等问题，并构建了固收+预期差增强型策略，年化收益达6.4%，年化波动为2.6%，最大回撤为2.7%。

开源证券

市场微观结构研究系列（19）：日内分钟收益率的时序特征：逻辑讨论与因子增强

发布日期：2022-12-25   关键词：股票、时间重心偏离

主要内容：文章认为，涨、跌幅时间重心的相对位置是一个有效的Alpha因子，经过一系列分析后构建了时间重心偏离（TGD）因子多空信息比率达到4.5以上，RankICIR为4.93。

国盛证券

量化专题报告：政府补助信息中的alpha

发布日期：2022-12-27   关键词：股票、政府补助

主要内容：基于非经常性政府补助、其他收益和递延收益三个与政府补助相关的财务报表科目，我们综合构建政府补助因子govt。在中小市值股票域中，我们基于补助因子等权持有100只股票构建多头组合，2014年以来年化收益26.6%，同期中证1000指数年化收益3.8%，超额收益22.8%，信息比达2.80，超额收益显著。

开源证券

开源量化评论（69）：机构行为alpha的细分结构：龙虎榜、机构调研、大宗交易

发布日期：2022-12-28   

关键词：股票、机构行为、龙虎榜、机构调研、大宗交易

主要内容：文章针对机构行为进行了一系列的研究，包括龙虎榜、机构调研和大宗交易，并从多头维度出发，构建机构行为事件组合。全时间区间内，组合年化收益率为30.9%，收益表现优于同期沪深300指数（15.2%）和中证500指数（20.3%）。

 

国泰君安证券

行业趋势的量化建模

发布日期：2022-12-28   

关键词：行业、基金、行业趋势

主要内容：本篇报告刻画了一种事件性投资机会：当偏股型基金创新高比例上升超过10%时，创新高基金重仓行业中，未形成市场共识的行业存在持续6个月左右投资机会。2012年以来共筛选出18次不同时间或行业的投资机会，在事件后6个月的平均累计收益为21.94%，胜率72.22%。

东证期货

基于信息论的商品CTA中长周期趋势策略初探

发布日期：2022-12-28   关键词：期货、CTA、信息论

主要内容：文章先尝试从行为经济学和期权理论出发对趋势策略进行详尽地解读，并整理了市面上应用广泛的趋势指标计算方式，基于多因子的理念进行检验，最后通过互信息特征进行筛选。

国海证券

资产配置系列报告(七)：宏观流动性对A股的传导和定价

发布日期：2022-12-30   关键词：股票、宏观流动性

主要内容：文章以宏观流动性的视角探讨A股市场，发现剩余流动性环比、环比加速度对未来10 天的中证全指涨跌有较强的指示意义，同时流动性驱动对于市场结构也有较强的指示意义。用环比信号对未来中证全指10 个交易日做择时，能够获取22.53%的超额收益，且整体胜率较高。

中信期货

期货多因子专题报告（六）：基于深度学习的期货组合优化

发布日期：2022-12-30   

关键词：期货、深度学期、组合优化

主要内容：本文以期货市场及其量价多因子为基础，将以“组合优化”为目标的凸优化与神经网络结合起来，构建了完整的期货组合量化投资框架。在合理的参数配置中，模型均能获得较好的收益表现。如每日调仓时，年化收益率约为18%、年化波动率约为5%、夏普率3.49。

湘财证券

估值与成长因子（行业轮动专题一）：基于财报数据的行业轮动策略

发布日期：2022-12-30   

关键词：行业、行业轮动、估值、成长

主要内容：文章分别从24个估值因子与80个成长因子中筛选出优秀的因子，并基于回归法构建估值成长行业轮动模型，从2014年3月至2022年11月底，模型年化超额收益率为 10%。

海通证券

高频策略交易成本的分析和预测

发布日期：2022-12-30   关键词：股票、交易成本

主要内容：随着量化策略交易频率的逐步升高，以及单个标的交易金额随整体管理规模的上升而增大，交易成本对投资收益的影响变得愈发不可忽视。传统的简单滑点方式估计交易成本，已越来越难适应高频换仓与大金额下单的场景。文章从价格走势、价格波动、买卖价差、盘口流动性和现加单成交概率分别对纯市价单和限价单优先策略进行测算。

- End -

声明：本内容由掘金量化整理，仅供学习、交流、演示之用，不构成任何投资建议！如需转载请联系掘金小Q授权，否则作侵权处理！