中航资本：锂电行业现分化 优质产能仍然紧俏

2024年前三季度，受轻贱需求增速放缓影响，锂电工业堕入结构性供需错配，产品价格继续低迷，作业盈余全体承压。

当资料端不再稀缺，锂电作业由“卖方商场”转向“买方商场”，工业链博弈天平逐渐向轻贱倾斜。表现在效果端，上游锂盐厂及中游资料厂获利下滑明显，轻贱电池厂盈余则更具耐性，全体表现稳健。

值得一提的是，在作业获利收窄布景下，锂电工业链正加速进行新一轮洗牌，个别分解或将加重，怎样结束降本增效、开释优质产能成为取胜要害。

作为锂电工业链景气量晴雨表，碳酸锂价格本年以来继续震动下行，现在在7万元/吨—8万元/吨区间磨底，同比跌幅超50%。

受产品价格大幅下滑影响，上游锂盐企业效果普遍下降。天齐锂业前三季度由盈转亏，亏本额达57亿元；盐湖股份、天华新能营收净利双双下滑，其间盐湖股份前三季度营收、净利别离为104.49亿元、31.41亿元，同比别离下滑33.83%、43.91%；天华新能前三季度营收、净利为54.53亿元、9.23亿元，同比别离下降38.8%、49.31%。

碳酸锂价格跌落传导至资料环节，中游资料厂主要产品售价随之大幅下挫，叠加此前扩建的产线落地引发产能结构性过剩，作业比赛愈发剧烈，个别分解较为明显。

正极资料方面，磷酸铁锂龙头湖南裕能前三季度营收为158.79亿元，同比下滑53.74%，净获利4.91亿元，同比降幅为68.18%；德方纳米净获利为-8.22亿元，处于亏本状况；三元资料头部企业五矿新能、振华新材前三季度亦有不同程度亏本，亏本额别离为1.72亿元、3.31亿元；当升科技前三季度净获利为4.64亿元，虽同比下滑68.87%，但盈余水平仍在作业中处于前列；厦钨新能得益于高电压、高功率产品优势，前三季度结束净获利3.67亿元，同比降幅仅为10.89%。

负极资料企业本年以来洗牌较为明显，效果表现冷暖纷歧。前三季度，尚太科技依托新一代“快充”“超充”功用以及新式储能终端人工石墨负极资料产品的批量出货，扛住产品价格下滑压力，结束营收净利双增，录得营收36.2亿元，同比添加14.16%，净利达5.78亿元，同比添加1.72%；中科电气仰仗石墨化自给率的进步，结束净获利为1.84亿元，扭亏为盈；璞泰来盈余水平虽抢先同行，但前三季度净获利为12.39亿元，同比下滑23.97%；翔丰华规划相对较小，前三季度净获利为5640.89万元，同比下降37.19%。

其他主材盈余水平亦处于周期底部承压状况。前三季度，电解液龙头天赐资料净利同比下滑80.69%至3.38亿元；新宙邦得益于有机氟化学品、电容及半导体化学品等其他事务布局，净获利达7.01亿元，同比仅下降12%，效果相对稳健；隔阂企业恩捷股份、星源原料别离盈余4.43亿元、3.49亿元，同比降幅别离为79.41%、47.66%。

相较于中上游厂商，身处轻贱的电池厂在供需错配的商场环境下议价权凸显，降本空间更足，成为工业链中效果最为稳健的环节。

前三季度，宁德年代在营收下滑的布景下结束净利添加，录得营收2590.45亿元，同比下降12.09%，净获利360.01亿元，同比添加15.59%；欣旺达、国轩高科前三季度效果增速较为亮眼，其间欣旺达净利为12.12亿元，同比添加50.84%；国轩高科盈余4.12亿元，同比添加41.11%；亿纬锂能效果虽略有下滑，但仍处于相对高位，营收、净利别离为340.49亿元、31.89亿元，同比别离下降4.16%、6.88%。

其时，锂电作业存量商场博弈与增量商场博弈并存，怎样寻求细分范畴机遇，以差异化产品打出性价比优势成为业界一致。

本年以来，宁德年代神行超充电池、麒麟电池等新产品落地并加速放量，逐渐构成技术溢价及规划效应，拉动毛利率继续进步，第三季度归纳毛利率高达31.17%，同比、环比别离进步8.75个百分点、4.53个百分点。公司表示，第三季度产能利用率比较丰满，比较第二季度进步了十多个点，现在来看第四季度将保持丰满状况。

亿纬锂能则充分发挥在储能范畴的比较优势，前三季度储能电池出货量35.73GWh，同比添加115.57%。据悉，本年12月，亿纬锂能628Ah储能工厂一期项目预期投产，将有用弥补优质产能地图。